总部位于东京港区、身处使馆区和外资银行聚集地的软银集团,在召开业绩会议时总是门庭若市。这种会议上的管理层总是在来回谈论着两个词语:进攻!防御!企业语言仿佛来自《孙子兵法》。
软银集团成立于1981年,雏形是日籍韩裔人士孙正义进行电信、网络生意的贸易公司,时至今日已经成为一家拥有电信公司、半导体公司以及投资业务的混合产业综合企业。当软银集团CFO兼首席信息安全官后藤芳光提到“进攻!防御!”时,他的角色就像美国方舟基金掌舵人Cathie Wood,在布局下一步的投资。
早在2016年之前,软银集团通过收购,将美国Sprint电信公司、雅虎日本、日本Domestic Telco电信公司纳入麾下,还在2016年9月完成了对半导体公司Arm的收购,成为它们的控股股东。
尽管如此,软银集团更醉心于非控股、不运营、但分享投资收益的业务,它的证券投资很是出名。在2016年年中的业绩会上,孙正义向股东分享说,历年的科技投资带来的IRR(内部回报率)高达44%。当时,他最得意的历史投资包括雅虎和阿里巴巴。
在当时的公众眼中,孙正义兼具眼光和魄力。软银集团与一批日本本土媒体人关系良好,他们为孙正义著书立传时,标题总是充斥着“远见”、“网络巨子”等词语。孙正义自言熟读《孙子兵法》,又用自己的语言重新组织,创造了“道天地将法、顶情略七斗、一流攻守群、智信仁勇严、风林火山海”这25个字的《孙氏双乘兵法》,更是得到日本媒体的大力弘扬。
在2016年中旬,软银集团大约持有20多家公司的股票,涵盖电商、共享交通、金融科技、互联网与媒体、AI和医疗健康等领域。其中最为知名的阿里巴巴,于2014年又一次在美国纽交所发行了IPO,在创造了史上最大募资额之后,继续在跌宕中创造股价攀爬。
以上的历史成为了软银集团下一步动作的基础。在2016年10月,软银集团宣布成立“愿景基金(Vision Fund)”,意在扩大证券投资业务。这个名字实际上呼应了此前孙正义营造的公众形象,Vision更常见的翻译就是远见。孙正义更宏大的谋划是“投资8800亿美元,在10年间投资1000家科技公司”。
2017年5月,顶着投资光环的软银集团正式成立愿景基金一期,规模为917亿美元,其中281亿美元来自内部募资、636亿美元来自外部第三方募资,赫赫有名的LP包括阿布扎比主权投资基金Mubadala、苹果、富士康、高通、夏普等。这只基金当时已经是史上规模最大的企业风险投资基金,有媒体说,它“相当于4个银湖资本或15个红杉资本”。
愿景基金创立之初,意气风发,在两年时间里,投资篮子中装进了73家初创公司。虽然创业是“九死一生”的事情,但这些公司涉及机器人、物联网、云、电商、共享经济等“热门赛道”领域,在旁人看来,软银是因为“预见”了美好前景才进行有关投资。
距离2000年的“互联网泡沫”过去十几年了,市场上的投资人更换了一茬又一茬,愿景基金的职业履历里还没有深刻的科技投资教训。“共享经济”的乌云就在不经意之间飘到了愿景基金的头顶。
从2016年到2019年,共享办公公司WeWork的创始人亚当·诺伊曼( Adam Neumann )获取了孙正义的信任,从软银获取了共计约100亿美元的多轮投资。但在2019年8月,当WeWork将IPO招股说明书公之于众时,其财务状况贻笑大方,让人们意识到“共享经济”这个概念恐怕无异于庞氏骗局,估值立刻暴跌。Apple TV出品的连续剧《WeCrashed》描述了孙正义和诺伊曼从亲密接触到反目成仇的过程,在电视剧最后,孙正义出高价将诺伊曼夫妇逐出WeWork。然而,正当诺伊曼在以色列海滩享受人生之际,他接到孙正义的电话,孙正义告诉他,将使出“钞能力”令诺伊曼永远也收不到那笔所谓的买断款。
根据软银集团2019财年第二季度财报,软银集团及愿景基金对WeWork及其三个附属公司合计投资了103亿美元,但累计损失达到82亿美元。
孙正义继续组建愿景基金,但在WeWork“疤痕”下,LP兴趣大减。2019年7月,愿景基金二期成立,但规模不到540亿美元,同年成立的拉美基金规模大约在数十亿美元。
随后在2020财年,美股上演熔断剧情,环球股市短期巨震,不过随后也依然站稳了脚跟。当年愿景基金一期和二期的累计盈利为62920亿日元,年末的组合持有公司达到110多家。
2021财年,美联储加息步伐逼近,给环球科技投资带来了实质的胁迫,当年愿景基金账面亏损达到252亿美元。虽然年内软银将DoorDash、Coupang和Uber送上IPO,但仍然无法抵御股票市场海啸带来的巨额账面亏损。
2022财年,愿景基金的账面亏损甚至继续攀升,当年就达到398亿美元。这一年里,春、夏、秋、冬四个季度都充满煎熬,在第一财务季度(4-6月),单季度亏损达到227.45亿美元。随后,在第二、三、四财务季度中,投资亏损分别为99.6亿美元、51.85亿美元、18.8亿美元。上述数字相加合计397.7亿美元。
正是从2022年4月开始,软银集团不得不启动将阿里巴巴股票变现的计划,以“弥补”其他投资组合的巨大亏空。阿里巴巴的股票价格下滑,给软银形成账面浮亏,但出售后反而能得到记账盈利。截至2023年3月底,软银对阿里的持股从前一年同期的24.4%降低到13.7%,变现所得成了利润表上的4.3万亿日元(折合约355亿美元)盈利。与此同时,软银推动了Goto、delhivery、symbotic、getaround等四家公司上市,并通过出售Uber、DoorDash、Coupang、商汤、Paytm、Guardant、贝壳等公司的股票套现77亿美元。
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