宝藏储备
2016年6月,孙正义在武装护卫的陪同下来到土耳其海滨度假胜地马尔马里斯(Marmaris)。就在几天前的6月23日,英国脱欧的全民公投结果出炉,51.9%的公民选择支持脱欧,轰动全球。
脱欧对于英国资产来说不是好消息,出于对未知风险的避让,人们通常会减少英镑或英国资产配置。举例而言,在英国公投脱欧之前的一年里,英镑兑日元下跌了近30%。
然而,孙正义却特意来到土耳其去见两个英国人。Arm董事长斯图尔特·钱伯斯(Stuart Chambers)和首席执行官Simon Segars正在地中海上航行,突然到访的孙正义要求他们尽快找到靠岸之处。虽然软银对Arm的持股当时只有1.45%,但孙正义强硬的态度最终令两人上岸,在一家海滨餐厅里,两人收到了孙正义的第一次全购报价。
几天之后在伦敦,在双方聘请的投行参与下,软银和Arm进行了更多的价格谈判。钱伯斯想要更高的价格,但孙正义难以让步。尽管Arm的历史成绩不错,但下一任买主更关心它的未来上升空间。
1999年,基努里维斯在《黑客帝国》中使用诺基亚8110手机,这款形状像香蕉一样弯曲的手机搭载了Arm的芯片,它和之后的型号一共卖了数百万台,还带动了全球手机使用Arm芯片的旋风。这让Arm从一家籍籍无名、需要费尽力气寻找大客户的初创公司,过渡成长为了具有一定知名度的成熟公司。
尽管如此,2016年的智能手机市场似乎到了一个上升瓶颈,这个下游市场的表现拖累Arm无法进行业绩突破。在2016年6月前的12个月里,Arm的股价最低曾见每股8.25英镑,最高也仅达到每股11.4英镑。
最终,软银愿意为每股付出17英镑,这较Arm在要约前最后一个交易日的收盘价大大溢价53.35%。这还不够,软银豪气地附加了一个条件:全现金交易。这意味着,软银给Arm的股价达到235.8亿英镑,这大约是Arm前一年总收入的23.82倍、EBITDA的52.36倍。换言之,如若Arm继续这么不温不火地发展下去,软银需要至少50年才能收回投资成本。
软银收购Arm是有史以来亚洲在英国的最大金额投资,这笔交易还形成了一定的外交效果。
新任英国财相哈蒙德(Philip Hammond)对这个交易进行了积极的表态,称之为“英国资产对海外投资者魅力不减的明证”, 他借此机会重申英国对海外投资者敞开大门。孙正义在与哈蒙德沟通时表示,将确保今后五年内Arm在英国的员工规模扩大一倍,并使这个英国公司在国际舞台上扮演重要角色,这更是令后者喜笑颜开。
Arm董事会对这桩交易的共识顺风顺水。其中,总部位于苏格兰的Baillie Gifford,是Arm的第一大股东,持有近10%的股份。这家公司尤其在科技投资方面眼光独到,曾经在特斯拉最为困难的时候坚定地为其站台,并相应地获得丰厚回报。除了Baillie Gifford,BlackRock、Capital Group、挪威央行(Norges Bank)、Vanguard等知名机构对Arm持股排名居前。这样的股东团队,也对软银的要约点了头。
和其他的跨国交易相比,软银收购Arm可以用“快马加鞭”形容。在2016年7月18日收到股权收购要约后,Arm的股东在8月30日就投票同意,接着英国高等法院在9月1日给出正面的审批意见。在2016年9月6日,软银正式完成对Arm的收购,前后共计用时50天。
原在纳斯达克、伦敦证交所双重上市的Arm,就此顺势完成退市,成为软银的私有公司。
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